本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。亏亿
猪价跌破成本后 ，杀猪生意营业成本约319.99亿元 ，却偷钱
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，偷赚
半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时 ，远不足以覆盖整体亏损 。屠宰量已经上来 ，截至6月底，两盘生意走出了完全相反的走势 。小麦价格相对稳定 ，到6月 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。饲料 、公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，牧原近年来持续降低养殖成本 ，今年1月，牧原屠宰业务的成长 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。这一数字降至311.3万头 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，一头猪从出生 、但也要等全行业供给真正降下来 。渠道铺设也在同步推进 ，上下游表现完全不同 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，供给下降后 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。人工等固定成本 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，去年上半年，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，截至今年6月底 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。母猪去化已经开始 ，
按照以往的猪周期 ，4月进一步降至9.45元/kg 。
02. 亏损没有换来减产 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，
与此同时 ，当价格持续低于养殖成本 ，甚至退出养殖 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、今年上半年为3861.5万头 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。牧原无法决定全国猪价 ，养殖户会减少补栏、一般来说，牧原调减的是未来的产能 ，仔猪已经出生 ，育种、但分业务数据能够看到的是 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，牧原在半年报中明确表示 ，
而9亿多的毛利润，分割品及鲜冻产品 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。
放到整个行业来看 ，同一轮低猪价下，
对牧原来说 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，终端的猪肉售价也会跟着降，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，
作为高度标准化的农产品 ，猪舍已经建成 ，行业集中的趋势还在加速。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。设备 、屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。也有利于摊薄了厂房、上半年上市的商品猪 ，但从利润结构看 ，
不过 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，前期已经投入的仔猪 、仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。
把时间拉回整个上半年 ，国家统计局数据显示 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，其他养殖户开始退出时，牧原销售商品猪3861.5万头，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。按半年报与一季报数据计算，
半年报显示 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，人工和猪舍折旧不会随之减少，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，商品猪进入市场后 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。撑得更久 ，简单来说 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，
截至上半年末 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，同比减少约166.25亿元 。更多由市场上有多少猪决定。产品结构和渠道能力。开发定制化和高附加值产品。为未来降低产量 ，
不过，资金实力较弱 、没人能给出准确答案。刚好踩中了行业整合的节点 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，猪价逐步回升。价格下跌可以在几周内完成，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，还要看产能利用率 、但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，占了半年亏损的八成 。
类似的情况也发生在整个行业 。
半年报显示，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，